摩根士丹利的中国脚步
-蔡恩泽
作为阿里巴巴IPO保荐人之一的摩根士丹利(Morgan Stanley )，中国人对其或许并不陌生。12年前，摩根士丹利与中国建设银行共同建立起内地首家国际性投资银行—中国国际金融有限公司，摩根士丹利拥有34%的股权。也正是借助于中金公司这一平台，摩根士丹利成了第一个空降中国市场的外国投资银行。十余年来，历经沧桑，它在中国的脚步越来越坚实。
低调切入 不事张扬
人们亲热地称呼摩根士丹利为“大摩”，那是因为它在美国金融市场上很“牛”的缘故。从全球赫赫有名的摩根财团拆分出来的摩根士丹利，自1935 年以来，数十年间，其一统天下的威力令人侧目，它的客户囊括了全球十大石油巨头中的六个，美国十大公司的七个，600个办事处分布全球各地。大摩的一个广告清楚地展示着这家令人生畏的投资银行的傲睨自若和虚荣谐谑：画面上一道闪电刺破乌云，广告词为“如果上帝要融资，他也会找摩根士丹利。” 这足以让人惊叹。
二十世纪九十年代，摩根士丹利作为第一批来到中国的顶尖投资银行，习惯性地摆出贵族的派头与中国人共事，居高临下，不可一世。但很快，摩根士丹利就发现自己没有优势可言。而先期进入中国的微软，其君临天下的霸道作风受到中国人强有力的抵制，人们一边快乐地“盗版”着微软提供的软件，一边诅咒微软的蛮横态度。这让摩根士丹利吃惊不小。
摩根士丹利看清了这点后，很快改变自己的经营作风，低调切入，不事张扬，开始追求“润物细无声”的境界。
摩根士丹利2001年11月淘金中国不良资产市场的大手笔至今仍是其值得回忆的骄傲，让同行惊羡。
2001年10月，财政部、央行和外经贸部联合发布《金融资产管理公司吸收外资参与资产重组与处置的暂行规定》，打开了外资进入不良资产市场的大门。
《规定》发布后不到一个月，摩根士丹利通过谨慎地竞标，一举购得华融账面价值108亿元的3个资产包，收购价仅7亿元。其中的利润只有摩根士丹利心知肚明，它表面极为平静，面对媒体，露出一脸准备赔本的苦笑。
2003年，摩根士丹利完成这笔不良资产的处置，现金回收率为19%，回收费用占回收金额的8.5%—摩根士丹利赚得了超过100% 的利润。
摩根士丹在中国不良资产市场不动声色地赚了盆满钵盈，让国际投资者们心生妒意，纷纷追随其后，蜂涌而入。可是当摩根士丹利的国际同行们打破头挤入门槛时，却发现这是一条充满诱惑但灰幕深锁的河，如今只剩下残羹冷炙。
同样静悄悄的辉煌继续上演。不知是有意还是巧合，2006年，摩根士丹利选择在中国“十一”期间悄然完成了对南通商业银行的全资收购。因为长假，消息没有引发应有的媒体轰炸，但简短的消息仍令各方猜测纷纷：这家国际顶级投资银行，为什么忽然对一家名不见经传、只有30名员工的中国城市商业银行动此干戈？摩根士丹利神秘一笑，用自己平静的行动作出了回应—收购南通商业银行，进入中国商业银行业，领取一张完全由自己控股经营的证券牌照。
这真是“于无声处听惊雷”。
不经意间，摩根士丹利树立起中国脚步的又一个里程碑，获得了中国商业银行业准入的“金钥匙”。
目光长远 战略转型
作为国际上顶尖的投资银行，摩根士丹利在中国上市企业大宗
股票业务的承揽上一直独占鳌头。从中国人寿、中芯国际、中国石化、中国铝业、中国外运、中海油田服务到中国建设银行的海外发行上市，无不展示着大摩的拳脚功夫。
大摩认为，中国国内股票市场的市值可在2010年上升到两万亿美元，成为紧随美国、日本之后的超级股票市场。摩根士丹利坚信自己手中高达6亿美元的QFII资金一定会从中国A股市场赚得脑满肠肥。
但与中国工商银行高达1300亿港元的IPO项目擦肩而过，是摩根士丹利的一大心痛。痛定思痛，大摩在中国的市场战略将要由传统的IPO承销业务转向私募投资和
房地产投资基金等直接投资方式上来。
与许多国际短线投资“捞一把就走”的急功近利行为相比，摩根士丹利更具有长远眼光，对中国的市场潜力充满信心，强调自己在中国市场上扮演一个出色的战略投资者的角色，而不是总盯在IPO业务上吃独食。这正是中国政府所期待的。
实际上，摩根士丹利在中国的直接投资已经风生水起，业绩斐然，并为其在中国的全新布局作好了相当厚实的铺垫。在私募基金方面，摩根士丹利成功投资的项目包括平安保险、蒙牛、南孚电池、恒安集团。尤其在平安保险项目中，摩根士丹利以3500万美元购入平安保险股份，13年所获回报累计是11亿美元；而蒙牛则令摩根士丹利获得近20倍的投资回报。
摩根士丹利还把战略眼光投向中国的运动时尚产业。2006年，摩根士丹利以财务投资者身份入资北京动向集团，占有20%的股份。大手笔投资中国动向，对大摩而言并非仅仅要单纯跻身中国体育市场，而是顺应全球运动时尚产业方兴未艾的态势，抓住未来几年北京奥运对运动时尚消费的必然拉动效应。这让人不得不叹服大摩的深谋远虑。
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