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　　2008北京奥运会将于2008年8月8日开幕，这场世纪盛会将会对中国国民经济各部门产生什么样的影响？
　　●经济和物价——关键是预期值。与前几届奥运会主办城市相比，北京对于东道国经济的影响力很小，因此，与那些乐观者或悲观者的预期不同，我们认为，北京奥运会对于整个中国经济的影响(无论是正面的或负面的)都非常有限。而物价的过快增长(部分是由于北京奥运会的原因)才是我们认为当前中国经济和市场中潜伏的危险所在，譬如北京的房价。我们认为，如果当前利息率和通货膨胀率持续向负面发展，北京房地产业必将在奥运会之后有重大调整。通过对股票和房地产市场的调控，奥运会对中国经济产生的影响应该比先前预期的要小。
　　●消费和旅游——正面影响能否持续？我们认为，2008年北京奥运会将对全国的消费起到促进作用，尤其是旅游业。相关的行业，如酒店、航空公司、机场等都会因此受益，至少从营业额上来说是这样。然而，关键问题是，这种促进作用能否持续到2009年甚至更长的时间，这将关系到这些部门今后长期的发展，尤其是考虑到这些部门为了奥运会都会大幅增加投资以提高营运能力，如果2008奥运年巨大的客流在奥运会举办之后大幅回落，其中的有些部门将在未来的时间里面临营运能力过剩的问题。
　　●投资——奥运会只是九牛一毛。2003—2007年间，中国与奥运会相关的总投资(包括升级北京的城市基础设施)预算为350亿美元，仅占这一时期国内总投资(约58450亿美元)的不到1%。与奥运相关的固定资产投资预算(主要由政府承担)为350亿美元，仅占这一时期中国国内总投资的1%。鉴于中国当前各级政府对于投资的热度未减，我们认为，投资者无需担心北京奥运会之后固定资产投资将会出现大幅跌落。中国投资是否持续增长的关键取决于一些外部因素，如利率、通货膨胀以及中国是否已经存在过度投资，这也是我们认为当前中国国内非常高的固定资产投资率所带来的真正的风险。
　　●赢家和输家。我们认为受北京奥运会影响最大的三个行业会是网络和传媒、航空业以及体育产品业。如果只考虑境外上市公司，我们认为，北京奥运会最大的赢家是在NASDAQ上市的新浪公司和在港交所上市的白马户外媒体公司以及李宁公司；考虑到股市的需求价值以及未来营业额将不会大幅攀升的实际情况，我们认为最大的输家将是在香港上市的北京首都国际机场。
　　经济和物价：关键在于预期
　　不仅对体育迷而言，而且对商家和投资者来说，北京2008年奥运会都将是现代史上最值得期待的一次运动盛会。很多人认为，无论从短期还是长期来看，它都将对中国经济产生巨大影响，某些方面是积极影响，而另外一些会是消极影响。事实究竟如何？
　　考虑到国内消费需求能力，乐观者期待北京奥运会将带领中国经济的腾飞。而相反的，悲观者则认为在2008年，中国经济将受到奥运会期间生产控制的影响而放慢脚步，而在奥运会闭幕之后，中国投资行为将大幅减少。尽管站在消费者的角度我们持部分乐观态度，但我们认为，奥运会之后对中国而言最大的威胁在于，在奥运会之前，物价已经被过度提升。如果奥运会所带来的积极的影响没有预期那么大，则在奥运会之后物价必然随之会有调整。

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　　●宏观经济
　　我们首先对1984年洛杉矶奥运会之后6届奥运会对各主办国所带来的影响加以评估。另外，我们再来关注一下1964年东京奥运会(它被广泛认为非常成功)以及1976年蒙特利尔奥运会(其深受预算超支问题的困扰)。
　　对大多数的奥运会，如1964年东京奥运会、1976年蒙特利尔奥运会、1984年洛杉矶奥运会以及1996年亚特兰大奥运会而言，奥运会当年经济增长的速度比先前及随后的年度都要高很多(平均要高一个百分点)，据此，我们可以预计，2008年中国经济的增长势头会更加强劲。然而，如果对于2008年中国经济增长过度预期，则存在着两大考验。首先，中国当前经济的增长率已经相当高，要想进一步提升十分困难。例如，韩国在1988年举办奥运会前四年里经济增长势头很猛，而在举办奥运会当年(1988年)GDP增长率为10.6%，实际上已经低于1987年的11.1%水平。类似的，日本在举办奥运会当年(1964年)的GDP增长率为11.2%，其的确高于1963年的8.8%，但若与奥运会举办前四年GDP平均增长率相比并非增长很多。这似乎表明，如果经济增长的势头很猛，则奥运会带来的进一步推动力将会变小。另一方面，主办国在奥运年之后均出现经济增长的减速。尤其是那些在奥运会召开前经济增长迅猛的国家，如日本在1964年以后，以及韩国在1988年以后，经济增长都显著放缓。
　　其次，北京对于全国经济的重要性(根据2005年数据，仅占全国GDP的4.4%)要远远低于以往大多数奥运会主办城市，除了慕尼黑和亚特兰大，雅典(34.2%)、悉尼(24.5%)、汉城(27.7%)、莫斯科(23.7%)、墨西哥城(41.0%)以及东京(26.3%)，在相应的举办国的经济地位都高于北京(图表1)。因此我们认为，尽管在2008年之后中国受奥运会的促进力会变弱，但奥运会之后其对于中国经济的负面影响也同样会减小。
　　有些人担心，2008年北京奥运会期间政府所采取的环境保护措施将对中国经济增长(主要是对工业产值)产生消极影响，从而进一步影响工业消费品的需求。然而，就目前而言，我们可以确定，针对奥运会所采取的“清洁”措施，如在2008年8月奥运会举办期间限制部分城市建设施工项目以及让部分污染工业企业暂停生产，主要是在主办城市——北京被执行。北京对于全国经济的影响主要在于服务业产值，而非工业产值。中国的工业产值主要出自远离北京的沿海地区和南部地区。因此，认为北京奥运会期间所采取的环境保护措施将会对中国的工业产值和消费品需求产生重大影响的看法站不住脚。
　　●股市
　　众所周知，对主办国而言，股市在奥运会举办前后没有固定的运行模式。尽管东京1964年举办奥运会被视为推动日本进入经济超级大国之列的一项重要举措，但奥运会举办的前四年和后四年该国股市表现波澜不惊(分别增长19.3%和22.4%)。事实上，如果从总体来看，即考虑所有举办城市在奥运年之前后四年股市的表现，似乎大多数在奥运会前后都呈现相反的变化规律，如果奥运会之前是熊市，则奥运会之后就变成牛市，反之亦然。这其中，美国是一个例外。
　　从短期来看，并没有显著的迹象表明奥运会之前股市一定会得到振兴。从东京奥运会起(除了1968年墨西哥城和1980年莫斯科奥运会，因其没有股票指数可以参照)，有四届奥运会(1964年东京奥运会、1976年蒙特利尔奥运会、1984年洛杉矶奥运会和1992年巴塞罗那奥运会)，在奥运会召开前一年间股指是呈下降趋势的，另外五届(1972年慕尼黑奥运会、1988年汉城奥运会、1996年亚特兰大奥运会、2000年悉尼奥运会以及2004年雅典奥运会)，在奥运会召开前一年间股指呈小幅上扬趋势。在奥运年之前呈牛市的仅有韩国。大部分主办国的股指在奥运会之后都呈现牛市，自1984年洛杉矶奥运会起的主办国(除了举办了2000年悉尼奥运会的澳大利亚)在奥运会之后一年间股指均实现了大于25%的增长。
　　之前我们提到，很多举办国股市在奥运年之前都经历了很长一段时间的熊市(或者是表现平平)，在奥运会之后则经历长时间的牛市。这样的例子包括1976年蒙特利尔奥运会、1992年巴塞罗那奥运会以及2004年雅典奥运会。当然，韩国是个例外，在1998年奥运会年之前韩国股市是大牛市(这一牛市实际上主要是受北亚股市，如日本和中国台湾的优异表现影响)，而在奥运会之后股市迅速大跌，接着又受到日本股票市场泡沫破裂的影响导致股市持续低迷。
　　相反，美国股市在两届奥运会(1980年洛杉矶和1996年亚特兰大)之前均是小牛市，到奥运会结束之后均变成了大牛市。与1988年汉城奥运会之前韩国股市相比，自2004年7月起中国股市的表现(包括国内A股市场和反应中国股票在海外市场表现的摩根士丹利国际中国指数)更为抢眼。中国股市将会重演韩国当年的表现，在2008年奥运会之后迅速达到顶峰，紧接着变成一个大熊市吗？目前我们尚无答案，但可以肯定的是，尽管我们认为奥运会对于中国经济的影响并不大，但中国在过去几年中的强劲发展(有部分是由奥运会带来的)已使得物价达到很高的水平，而这在2008年北京奥运会之后将会成为股市表现的重大隐患。
　　●房地产价格
　　除了股市价格，中国的城市房地产价格在过去几年中也是节节攀升，尤其是北京这样的大城市。2004年7月起至今的3年中，与全国平均增长的44%相比，北京平均住房销售价格增长了161%。到2007年6月，北京平均住房销售价格达到10537元/平方米，比上海的7164元/平方米高出47%。也就是说，在北京一套80平方米的住房价值84.3万元，而上海仅为57.3万元。根据2006年第四季度披露的瑞士信贷中国消费调查显示，当时北京的家庭月均收入仅为5528元，低于上海的5816元，换言之，北京和上海当时的平均家庭年收入分别为66000元和70000元。因此，在北京，一户普通家庭想购买一套80平方米的住房将花费13年左右的收入，而上海仅需要8年。我们认为这样的状况难以持续下去，预计在奥运会之后，北京住房市场价格极有可能进行调整。
　　与股市相比，在1988年汉城奥运会之前，韩国房地产市场的表现相当温和。1986年1月—1988年6月，韩国股指上涨了338%，而韩国以及汉城的住房价格指数(HPI)涨幅分别仅为15%和5%。可能是由于价格增长过分温和，奥运会之后韩国房价持续上涨，直到1991年中期才开始调整，而早在1989年中期，韩国股市就出现了大幅跌落。
　　在2000年悉尼奥运会前的四年内，澳大利亚房地产价格增幅不大，8个首府城市的房屋权重平均价格指数(HPI)增幅仅为12%，远低于同期股指47%的增幅水平。奥运会之后，房地产价格的表现比股市的表现好很多。在悉尼奥运会之后的四年间，8个州和地区首府权重平均HPI增幅为29%，而股票市场的增幅仅为10%。事实上，奥运会对于澳大利亚房地产价格起到了直接和积极的推动作用，在2000年第三季度，当悉尼奥运会已经举办之后，悉尼的HPI以及8个首府城市的权重平均HPI分别增长了10%和9%。
　　美国在相当短的时间内举办了两届奥运会，即1984年洛杉矶奥运会和1996年的亚特兰大奥运会。在举办奥运会前后，美国全国以及举办州，即加利福尼亚和佐治亚州的房地产价格都有稳步提升。然而，正如前面提到的，所有主办城市和主办国在奥运会前房地产价格的增幅均远小于北京和中国的增幅。
　　●汇率
　　如同股票价格，在奥运前后主办国汇率也没有固定的变化规律。然而，多数主办国的汇率在奥运会前会升而在奥运会之后会贬，如韩元以及西班牙比塞塔，但澳元是一个例外。与过去的主办国相比，由于当前中国拥有大量的货币储备以及收支顺差，同时人民币在过去几年中的升值有限，我们相信奥运会之后人民币汇率将依旧保持强劲势头，直至中国开始失去竞争力(目前尚无任何迹象)。

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　　消费和旅游：正面影响能否持续？
　　通常认为，奥运会的举办将大大刺激主办国的消费。然而，根据以往的统计，这一结论并非确凿无误，它仅适用于1980年之前的日本(1964年)和加拿大(1976年)。造成这一现象的可能原因是奥运会促进了外国游客前来消费，但与此同时一些国内消费者却减少了消费。比如说，主办城市的当地居民在奥运会期间由于担心交通拥堵而放弃外出就餐，等等(图表3)。
　　对于奥运会主办国来说，促进国家经济发展最大的推动力来自于大量外国游客的涌入。奥运会期间外国游客进入主办国的人数达到30万—40万不成问题，这一数量已是参加奥运会运动员和官员总人数的30—40倍。
　　北京旅游局预计，2008年8月奥运会期间，将有50万—55万游客前来，其中大部分是外国游客。这一数字比2006年8月来北京的外国游客数量(约31.5万人)多了60%，约占2006年全年前来北京的外国游客数量(约340万人)的15%。从全国来看，这也并非小数。2006年8月份，共有大约200万外国游客前来中国，因此，可以预计2008年8月前来中国的游客中，有将近25%是专为北京奥运会而来。从全年来说，根据2006年前来中国的外国游客数量，奥运游客估计将占总游客量的2%。
　　根据北京奥运经济研究会代表北京朝阳区发改委提出的一份参考报告，预计2005—2008年总的旅游收入将增长18%，到2008年将达到1736亿元。其中，19%(人民币333亿元)归功于北京奥运会，将比2005年增长67%。
　　目前北京兴建了大量的旅馆以迎接奥运会期间可能出现的游客潮。2005年底，北京拥有115座4星和5星级酒店，总计19.19万平方米的会场场地。2006年至2008年8月，另有89座4星和5星级酒店将会落成，届时北京的会议场地面积将增加80%。尽管所有这一切显得让人乐观不已，但当奥运会结束以后，过剩的旅馆接待能力该怎么办？
　　如前所述，对于主办国在奥运年中是否能大幅刺激消费尚无定论，然而在奥运年之后消费增长明显降低(降幅超过1%)，却在多个主办国得以验证，如1965年的日本(-5%)、1977年的加拿大(-3.3%)、1993年的西班牙(-4.1%)、2001年的澳大利亚(-1.1%)，即使是希腊，2005年也降低了近1%。唯一增长的是1989年的韩国(+1.7%)，美国在1984年洛杉矶奥运会和1996年的亚特兰大奥运会之后的消费增长并无显著变化。究其原因，可能是美国经济实力巨大，因此奥运会使美国消费产生的波动不大，此外与洛杉矶和亚特兰大消费市场在美国国家经济中均不占有主导地位也有关系。基于此，考虑到2006年北京在全国总零售业(可以近似为消费量)所占的比例不足5%，人们可以对奥运会之后中国消费需求的能力继续增长持谨慎乐观态度。
　　对许多主办国来说，消费降低最关键的原因在于奥运会之后游客数量的锐减。如果我们对韩国和澳大利亚这两个先前举办过奥运会的亚太国家的旅游业变化模式加以比较，会发现两者相去甚远(图表4)。在2000年悉尼奥运会之后的三年里，前往澳大利亚的游客大幅下降。相反，尽管在1988年汉城奥运会之后韩国旅游业增长有所降低，但较高的增长率一直持续到1992年。诚然，这和1988年汉城奥运会之后全球的经济环境有关，但韩国/汉城作为奥运会主办国/主办城市，其利用奥运后效应使之变成旅游/会议胜地的能力毋庸置疑。
　　奥运会之后有些主办国消费能力下降的另一个因素在于其受到超预算问题的困扰，因此将其转嫁到纳税人头上，即提高税收，像加拿大在1976年蒙特利尔奥运会之后所采取的措施。对消费者而言，这种先前未预期到的额外赋税对国民的消费能力的影响当然是不利的。
　　我们不妨假设，在奥运年期间，主办国的消费能力得到提升，那么随之而来的一个问题就是，这种消费能力的提升是否会引起更高的通货膨胀。对美国(1984年)、韩国(1988年)、西班牙(1992年)以及澳大利亚(2000年)而言，与奥运会举办前相比，在奥运年该国通货膨胀率都有明显的增加(超过1%的增加)，其中韩国和西班牙在奥运年之后通货膨胀率迅速下降。然而，日本(1964年)和加拿大(1976年)则是另外一种状况，奥运年间这些国家的通货膨胀率比先前有显著的降低，其中日本在奥运年之后通货膨胀率有所回升。
　　因此，对于奥运年间通货膨胀是否一定会提高目前并无定论。至少，奥运会举办时主办国的经济状况比奥运会本身对通货膨胀更有影响。考虑到中国目前食品价格的上涨以及已经出现的通货膨胀率提高的迹象，预计2008年中国通货膨胀率将比2007年更高，瑞士信贷预期2008年中国通膨率将从2007年的4.8%提高到6.5%。
　　投资：奥运会只是九牛一毛
　　对先前的奥运会主办国而言，共同存在的一个问题就是奥运会预算超支以及相关设施的过度投资，这给主办城市/主办国带来巨大的财政负担，并妨碍了经济的增长。我们乐观的估计，这对于中国经济并非是主要的问题。
　　不同奥运会的总投资额千差万别(图表5)。例如，由于美国原有的体育设施及基础建设相对完善，1984年洛杉矶奥运会和1996年亚特兰大奥运会的总投资就相对较小，尤其是洛杉矶奥运会。相反，1976年蒙特利尔奥运会则因过度投资引发了巨大的财政负担，从而被世人牢记。
　　汉城奥运会以及巴塞罗那奥运会是当代奥运史上投资最大的两届。1964年东京奥运会绝大部分投资属于间接投资，即用于城市基础设施建设的投资，这些间接投资如果能够好好利用，将对主办城市今后的发展大有裨益。
　　北京奥运会直接投资和间接投资的比例与1988年汉城奥运会相当，大约是50：50。2003—2007年间，北京奥运会总投资预算为2790亿元人民币(约350亿美元)。毫无疑问，北京2008年奥运会的投资预算将高于以往任何一届奥运会，由于奥运会规模的扩大导致需要更多的场馆设施是主要原因(图表6)。
　　尽管北京与奥运相关的投资高达350亿美元，比先前任何一届都高，但其仅占2003—2007年(假设2007年全年将维持上半年14%的投资增幅)北京总预计投资的19%，占这一时期中国预计总投资(58450亿美元)的1%(假设2007年全年中国投资增幅维持上半年27%的水平)。事实上，从全国范围来看，北京不仅占全国总投资额比例很小(近年来大约3%)，其投资增幅也低于其他省的均值。从这一角度来看，即使是北京在奥运会之后出现投资增长的大幅回落(甚至是负增长)，其对于中国经济的影响也相当有限。
　　“十五”期间，中国几乎所有的省市区的投资增幅都十分显著。尽管目前尚无任何迹象，但我们认为，在“十一五”期间，中国的投资增长速度将会放慢。根据中国政府以及各省公布的“十一五”GDP增长率以及投资计划，所有省份的GDP预计增长率都高于中国政府公布的预期值，投资预计增长率也均高于其GDP预计增长率。这表明，中国各级地方政府对于投资的热度依然不减。在前文提到，北京在全国投资总额所占的比例很小，因此其他省份的投资热情对于中国经济的影响要远大北京奥运会的影响。面对投资热情的持续高涨，只有靠外部宏观经济的阻力，如提高利息率、中央政府加大限制或者物价泡沫的破裂，方能消退其投资热情。
　　北京市政府制定了一个规模庞大的城市基础建设计划，这一计划已不限于为奥运会而定。例如，北京目前有4条地铁线：1号线、2号线(环线)、13号线以及八通线(其是1号线的延伸)，总长度为114公里。在北京奥运会之前，另有4条总长度约为85公里的地铁线将陆续开通，分别是5号线(27.6公里，从太平庄北至宋家庄)、10号线一期工程(26.2公里，从北京西部的万柳至北京东南的劲松)、L1线(机场线，包括4公里的地下轨道以及23公里的高架轨道，从东直门至北京机场的T2和T3两个终点)以及8号线(奥运支线，4公里，从熊猫环岛至森林公园，为奥运公园地区服务)。
　　2008年6月—2010年间，另有三条总长度约为48公里的地铁线将开工，包括4号线(27公里，从颐和园所处的龙背村至北京南部的马家楼)、9号线(18.3公里，从白石桥至北京西站)、L2线(亦庄轻轨，19.5公里，连接亦庄地区和北京东南部)。北京地铁系统的远景规划是到2050年，北京共建设21条地铁线，总长度达1000公里。因此，2010—2050年间，将新建约740公里的地铁线，包括10号线二期、11号线、3号线、6号线、7号线，这是一个规模宏大的长远发展规划。同样，我们认为，这些目标能否实现并非取决于北京市政府的投资热情，而取决于外部宏观经济因素。
　　鉴于以往奥运会主办国的经验，在奥运会之后固定投资率不会骤减。这其中仅有西班牙是例外，其奥运会前四年与奥运会后四年固定投资率均出现显著降低。而日本和澳大利亚在奥运会举办后的第二年固定投资率出现下滑，但又迅速反弹。韩国的情况很有意思，奥运会之后其投资率反而显著上升，使得在1990年代初韩国出现了大规模的过度投资，从而最终导致了1997年金融危机的爆发。我们认为，危及中国长期投资增长动力的因素是当前国内非常高的固定投资率，而非奥运会本身。

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　　赢家和输家
　　我们认为受北京奥运会影响最大的三个行业会是网络和传媒、航空业以及体育用品业。
　　●网络和传媒
　　2008年奥运会是1970年代末中国改革以来所举办的最重要的体育盛事。中国的民众对奥运会期望很高，我们有理由相信，中国政府将全力保证奥运会的成功举办。我们认为，此次奥运会将是商家在民众和中国政府面前树立品牌形象的大好契机。
　　国际奥委会(IOC)指定了11个品牌作为“全球奥林匹克合作伙伴”，包括联想集团。北京第29届奥运会组委会(BOCOG)指定了11家公司作为“北京2008合作伙伴”，包括中国银行、中国移动。此外，北京奥组委还指定了另外30家国内外公司作为“北京2008赞助商”、“北京2008唯一供应商”和“北京2008供应商”。我们预计，所有的奥运会合作伙伴都将投入巨资以提升其在国内外的品牌形象，同时这也会提升北京奥运会本身的形象。其中，11家全球奥运合作伙伴已明确提出了广告预算。同时，我们预计这些入选的奥运合作伙伴和赞助商的竞争对手也会花巨资进行广告宣传，以争夺消费份额和吸引消费者关注。总体而言，我们预计2008年奥运会将对传媒市场大有裨益。
　　Zenith视觉传媒预计，2008年北京奥运会将吸引30亿美元的额外广告投资，其中近10亿美元将用在国内；该机构还预计2008年中国市场总广告支出将达163亿美元，比上年提高25%，并且1/5的广告支出将与奥运相关。尽管这些广告费用中的大部分是固定支出，但Zenith估计其中约6%的支出(约9亿美元)是直接因奥运会而额外增加的。
　　在所有的传媒行业中，我们预计电视、网络以及户外媒体将从奥运广告潮中获利最多。
　　我们相信，在境外上市的中国公司中，新浪、搜狐以及白马户外媒体有限公司将会是中国奥运广告潮最大的受益者。
　　●航空业
　　奥运会召开期间，前来中国的游客必然有所增加，在随后的时间里，相关的促进效应也会对乘客持续增长发挥作用。我们已经在2008年的航空公司和机场营运模式中考虑了巨大客流的因素，其中，中国国际航空公司和北京首都国际机场，作为主办城市北京的航空运输的基础扮演着更重要的角色。北京首都国际机场将在年内完成三期扩建工程(包括跑道和航站楼)建设，并在奥运会之前开始投入使用。新增的旅客运送能力并非为奥运会本身考虑，而是基于当前北京对于航空运输的强劲需求而导致航空运力超负荷的现状，所以我们认为这一工程并非浪费之举。然而，在营运初期，新增的运力所带来的收入常常不抵折旧费以及相关的其他费用。因此，尽管我们相信奥运会期间北京首都国际机场将因客流的大幅攀升以及广告收入的增加而获益，但我们预计，2008年其全年净利润将下滑20%。
　　2000年悉尼奥运会期间Qantas公司的处境也值得我们关注。尽管奥运会期间许多的观光乘客前往悉尼，但高利润来源的商务乘客却停止飞往悉尼以避开拥挤的观光人群，这对航空公司每架飞机的平均产值产生了负面影响。这一状况也有可能在中国发生。国内航空业的三甲之中，国航拥有最大比例(大约占总乘客的70%)的商务乘客，而中国东方航空公司这一比例为60%，中国南方航空公司为55%。尽管奥运会期间会有许多的游客前来北京，但更多的人可能会选择待在家中看电视转播。因此，航空公司也许很难从奥运会中迅速获益。
　　●体育用品业
　　我们不认为2008北京奥运会将对零售业产生刺激作用，但我们相信，通过主办这一为期16天的体育盛会，将促进中国国内民众对体育的热情，并提升对优质产品的需求。这将有助于在众多的国内企业中淘汰一批试图建立自有体育品牌但缺乏长期发展战略的企业。我们相信2008北京奥运会将是这些实力弱小的企业最后的决赛场。我们认为，最终的幸存者将是那些能够开拓自身市场，不断提供符合中国消费者胃口的产品的企业。
　　近年来，中国见证了一系列重大的体育赛事。上海2004年首次举办了F1方程式大奖赛。2005年，同样是上海，从澳大利亚手中接过了举办摩托GP世界锦标赛以及V8超级汽车赛的旗帜。2005年和2006年上海还承办了网球大师赛。
　　中国将在未来4年中举办一系列大规模的体育赛事。体育用品品牌能够通过这些赛事打开市场。除了2008年北京举办的奥运会，接下来的大型体育赛事还包括2009年在香港举办的东亚运动会、2009年在济南举办的全运会、2010年在广州举办的亚运会以及2011年在深圳举办的世界大学生运动会。众多新建的体育场馆设施将吸引更多的民众参与到体育运动中来。仅山东省，就将改建和新建65个体育场馆以及65个训练场馆。而在未来几年里，香港在体育场馆设施的投入将达44亿港元，广州将达10亿元，深圳将达3亿元。
　　同时，我们相信，国内传媒对于体育的关注将激发民众的运动热情，同样也会加深对品牌的关注度。电视和网络的影响力将随着民众富裕程度的提高和基础设施的完善而提高，在国外市场，体育赛事的电视转播已被证明是提高民众体育热情的最有效的手段之一。
　　对于在香港上市的体育用品企业而言(包括品牌拥有者以及分销商/零售商)，我们认为李宁公司和中国鸿星将跑赢大市，百丽国际和安踏是保持持平，而裕元工业则将跑输大市。(翻译/杨方飞)